炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　来源：国际金融报

　　7月10日
，解禁压力仍影响着MiniMax的股价，其港股股价持续走低 。

　　截至7月10日港股收盘 ，MiniMax股价下跌9.68%
，报268.6港元/股，总市值为842亿港元 ，较解禁当日收盘的908亿港元损失超60亿港元。

　　值得注意的是
，同日，该公司创始人兼CEO闫俊杰发布内部全员信 ，就近期市场波动作出回应
。

　　创始人宣布“零薪酬”

　　作为一家年轻的通用人工智能科技公司
，MiniMax在37岁的闫俊杰带领下自主研发了不同模态的通用大模型，包括万亿参数的MoE文本大模型
、语音大模型以及图像大模型 ，并打造了海螺AI、星野（Talkie）等AI原生产品，同时通过开放平台为企业与开发者提供服务。

　　乘着AI大模型的东风
，公司于今年1月9日在港股上市，上市首日股价较发行价上涨近110% ，收盘时总市值超过1050亿港元 。今年3月
，公司股价一度涨至1330港元/股，市值突破4100亿港元
。

　　但近几个月来 ，该公司股价持续下滑
，截至7月10日，股价较历史高点已经下滑79.85% ，市值蒸发超3200亿港元。

　　7月9日
，MiniMax迎来上市以来首轮限售股解禁 。据报道，当日约1.46亿股限售股解除流通限制 ，占总股本约48.9%
。解禁当日
，MiniMax收盘报297.4港元，单日大跌17.98%；7月10日 ，股价再度下行，收盘跌9.68%。

　　或为稳住市场信心
，闫俊杰发布了一封内部信，做出了“零薪酬 ”的承诺 。

　　“市场会有波动 ，外界会有杂音
，但前进的方向不会改变
。
”他在信中坦言，“身处行业一线的我们 ，比任何人都更清楚技术演进的真实速度
，也更清楚我们正在创造和积累的长期价值。”

　　同时，闫俊杰在信中做出三项承诺：一是自即日起不再领取公司任何薪酬 ，直至实现AGI；二是未来四年拿出个人名下相当于公司总股本4%的股份用于团队激励；三是拿出1%设立开源社区专项基金 。

　　闫俊杰直言会将全部时间 、精力和资源
，投入到这项事业中
。

　　以当前市值估算，用于团队激励的4%总股本价值约36亿港元 ，成立专项基金的1%总股本价值约9亿港元。值得注意的是
，这5%的股份来自闫俊杰个人持有的股份，并非公司增发新股 ，因此不会造成额外稀释 。

　　160亿港元融资“救场”

　　解禁首日暴跌17%后，7月10日开盘前
，MiniMax披露了两笔同步进行的融资安排。

　　根据公告，MiniMax此次配售3560万股新A类股份 ，及根据一般授权同步发行65亿港元于2027年到期之零息有担保可转换债券
。

　　其中
，A类股份的配售价为每股配售股份268港元，假设所有配售股份获悉数配售 ，配售的估计所得款项总额预期约为95.41亿港元
，而配售的估计所得款项净额（经扣除佣金及估计开支后）预期约为94.92亿港元。

　　叠加65亿元的债券，此次两笔交易合计募资约160亿港元 ，将由摩根士丹利和瑞银联合担任配售代理 。

　　公告显示
，本轮投资方覆盖亚太
、欧洲与美国三大市场，横跨国际主权基金、长线机构 、一线中资机构及顶级多策略基金四大类
。

　　对于这笔160亿港元的资金用途 ，根据公告
，公司拟将募集资金用于AI基础设施持续投入
、模型研发与全球商业化扩张。其中，募集资金净额的80%用于继续加强AI基础设施及模型研究与开发；所得款项净额约10%将用于加快Harness产品的全球商业化及开发 ，另外10%将用于营运资金及一般企业用途 。

　　巨额融资背后，MiniMax仍处于亏损状态
。2025年财报显示
，MiniMax全年营收约7904万美元，同比增长159%；年内亏损同比增加302%至18.7亿美元 ，经调整净亏损为2.5亿美元。

　　今年6月1日
，MiniMax发布新一代旗舰模型M3，但产品发布后市场反馈分化 ，定价策略也引起开发者争议 。不过有报道称
，公司正在研发一款2.7万亿参数的大语言模型M3 Pro，最快三季度发布并计划开源
。同时 ，M3完整版（更大参数量）计划于2026年下半年发布。此外
，新一代视频模型Hailuo 3预计数周内上线 。

　　创始人押上股份与薪酬、超百亿真金白银融资落袋，内稳军心 、外补弹药的组合拳能否真正扭转MiniMax的困局 ，市场仍在等待答案
。